MDR… of course. ben pourquoi t’arrêtes pas ton Phd pour aller le rejoindre alors? C’est ca le but du test. Se projeter dans une situation extrême et fictive pour provoquer une décision dans le réel. C’est pour cela que tu n’as pas saisi la profondeur du test.

Juste au cas où :p.

L’évaluation d’une entreprise se fait sur le cash flow. Period. Le must en la matière, recommandé dans tous les MBA qui se respectent, c’est ce bouquin … écris par des gens de McKinsey. Titre du chapitre 3? Cash is King. That’s it.

Mais si tu veux discuter de ça envoie moi un email please. ici on parle du test 20 - 10

Le but du test est de se poser la question suivante: j’ai 20 millions en banque OU (et non pas ET) plus que 10 ans à vivre. Je suis boulanger. Je fais du pain. Je vends des viennoiseries. Est ce que le fait d’avoir 20 millions en banque me ferait abandonner le métier de boulanger? Est ce que si j’apprends que je n’ai plus que 10 à vivre je lacherai mes fourneaux pour “profiter”?

Si tu t’appelles Lionel Poilane, il est fort à parier que tu n’abandonneras pas ta boulangerie. Pourquoi? Parce que le pain dans sa tradition française la plus pure est ton obsession. Te lever à 4h du mat’ pour sentir le pain chaud n’a pas de prix. Parce que j’aime avoir la sensation de rendre service aux gens le matin quand ils viennent acheter leur pain. C’est le sens que j’ai choisi de donner à ma vie. Perpétuer l’excellence de la tradition boulangère française et me battre contre les baguettes congelées. Voila ce que dirait Lionel Poilane si on lui posait la question:

“Qu’est ce que je m’en bats les c… des 20 millions? Donne les moi si tu veux. Je les investirai dans l’immobilier, des actions, une voiture… mais je continuerai de me lever tous les matins pour faire mon pain. Quoi? J’ai un cancer? Il me reste plus que 10 piges à vivre? Dommage. Faut bien qu’on meure de quelque chose de toute façon. Quoi? Me retirer dans un monastère? T’es malade ou quoi! Je ne vais rien changer à ma vie. Je l’aime telle qu’elle est. Je ne vois d’ailleurs pas de meilleure façon de passer les 10 dernières années de ma vie que près de mon four.”

Par contre, une secrétaire qui en a marre de répondre au téléphone, qui ne supporte plus son boss, qui a pris en grippe tout le reste du bureau parce que l’ambiance est merdique… ET qui est abonnée à Vogue, Elle magazine, DS, qui passe son temps libre à dessiner les vêtements de ses rêves sur le coin de son cahier, qui confectionne durant son temps libre des robes ou customise son jean, qui s’endette pour se payer “the real thing”: un tailleur chanel, qui prend ses vacances en même temps que la fashion week de Paris pour assister au défilé si tu lui dis: t’as plus que 10 piges à vivre… tu fais quoi? Tu restes ici? Ou tu lances ton label? T’as 20 millions en banque… tu restes ici ou tu autofinances tes rêves?

Et toi? Est ce que tu ferais toujours ce que tu fais en ce moment si tu avais 20 millions en banque OU plus que 10 ans à vivre?

@ Olivier
Juste pour préciser au niveau du quota, détrompe toi, ce n’est pas aussi facile de passer à travers…
Et même si tel était le cas, passer à travers cette règle pour investir 10 Millions est impossible.
De toute façon, je continue de rester sceptique sur le taux en lui-même.

Ensuite, j’ai l’impression que tu n’as pas compris mon propos car tu te répètes, sans avoir saisi la difficulté que j’ai soulevé.
Tout d’abord le cash flow tient compte des amortissements, ça c’est pour ta petite erreur.

Ensuite la valeur d’une entreprise est déterminée par ses cash flow (comme je l’ai déjà dit) ça je te l’accorde mais le hic c’est qu’on parle de cash présents ET FUTURS. Le mot futur a du t’échapper dans mon précédent poste puisque tu n’as pas l’air d’en avoir tenu compte.
Sur quoi vas-tu te baser pour calculer les cash flow futurs d’une société sinon sur ses actifs (car ne l’oublions pas, ce sont les actifs qui génèrent ton cash flow), que tu vas donc devoir obligatoirement estimer ? Sans parler du fait que tu devras faire cette estimation avec une valeur actualisée de l’argent.

Ce que l’on sait par contre c’est que les actifs sont ce dont la société dispose à l’instant présent. Ces actifs sont donc directement calculables, contrairement aux cash flow futurs. Et même si la part du goodwill notamment fera l’objet d’estimation, les erreurs commises seront sans communes mesures aux approximations que l’on devra faire pour obtenir la somme des cash flow futurs.
C’est pourquoi tout analyste financier qui se respecte préféra s’attaquer au calcul des actifs d’une société pour en évaluer sa valeur plutôt que sur ses cash flows. C’est une méthode qui est reconnue et fait l’objet de nombreux ouvrages de Benjamin Graham à Warren Buffet. Il n’y a jamais eut de débat à ce sujet.