Les fondamentaux.

Un terme qui lorsqu’il est prononcé rappelle à celui qui l’entend que nous baignons tous dans un océan de complexité. Une mer agitée ou se mêlent allègrement des courants d’informations démultipliés.

Mais ce n’est pas la multitude d’information qui embrouille les intelligences …quoi que. Ce qui fait « crasher » les cerveaux en plein vol ce sont les contradictions profondes qui se font jour quand on analyse un tout petit peu ce qui se dit dehors.

« Sport is good for your heart »…. “Sport can cause you a heart attack if too intensively practiced”

Deux affirmations différentes prononcées par deux médecins. C’est grave docteur ?

« Le café est mauvais pour la santé. Il provoque des insomnies. Il est mauvais pour les dents. Il rend nerveux qui le boit »…. « Faux ! » s’écrient des chercheurs espagnols. « Le café est bon pour la santé. »

Si tu cherches désespérément la vérité, le rapport définitif qui enterrera tous les autres, tu chercheras longtemps… et désespérément, toujours.

Nous vivons dans un monde compliqué. Je sais. C’est une affirmation qui enfonce une porte ouverte… mais qui en ouvre une autre : celle de l’incertitude engendrée par cette complexité. L’incertitude provoque la confusion… la confusion fait place à la panique… quant à demander à quelqu’un de prendre une décision sous le coup de la peur… bonne chance.

C’est d’ailleurs souvent ce qui se passe quand le cours d’une action « tank »… par une combinaison d’analyses qui relèvent plus de la sorcellerie que d’un réel exercice de « company valuation » et qui consistent, grosso modo, à « forecaster » le LIBOR sur le nombre de fois que Bernanke a passé la main dans sa barbe, couplé à « l’unemployement rate » et au « Purchase Price Index » le tout nappé d’une rumeur de « class action » et de, soi-disantes, difficultés à renouveler une gamme de produit…et là… magie, re-magie. BADABOUM. Ca chute. Et quand ça chute, le troupeau suit. Ben oui… forcément… si tout le monde vend, il doit bien y avoir une bonne raison. Cela me fait penser à ces troupeaux de Gnous qui se jettent d’une falaise. Cela ressemble à un suicide collectif. Une décision consciente ou inconsciente qu’aurait prise le troupeau pour échapper à un prédateur par exemple…

En réalité, le gnou suit bêtement le congénère qui le devance. Il ne voit pas la falaise. Si le gnou qui le devance saute, il sautera de la même façon. Il en va de même pour celui qui se décharge d’une valeur quand tout le monde la balance par-dessus bord. Pourquoi décide-t-il de vendre à ce moment là ? Pour limiter ses pertes ? Parce qu’il craint que le cours ne pourra plus jamais remonter au niveau auquel il l’a acheté? Dans les deux cas… il n’a pas réfléchit. Celui-ci est pire que le vendeur que j’ai décrit plus haut (celui qui va rationnaliser sa décision en consultant l’avis de 10 analystes différents pour en faire émerger un consensus, ou celui qui va prendre en comptes des indicateurs macro-économiques dans sa prise de décision). Raison pour laquelle je considère que le talent de celui qui investi dans un horizon « court-terme » court terme n’EST PAS de comprendre la valeur intrinsèque d’une action (restons sur cet exemple) mais d’anticiper les mouvements du troupeau. De savoir quel genre d’information, ou quelle combinaison d’information va l’amener à se jeter de la falaise. C’en devient presque de la psychologie…

Ca me rappelle une histoire… tout avait commencé dans un restaurant italien branché de Manhattan…

N.B: Quand je dénigre ceux qui utilisent les indicateurs macro pour déterminer la valeur d’une action, bear in mind that I’m specifically referring to a STOCK. Je parle bien d’une action. Si tu t’amuses à faire des paris sur des “currencies”, le GDP growth, les taux d’intérêt, la balance commerciale en surplus ou en deficit et le niveau d’inflation SONT des fondamentaux. I’ll talk about the stock fundamentals in part 2 of the article.